杨方策略长安期货刘娜：橡胶是否止跌仍需验证节前以减仓为主

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　　天然橡胶和20号胶评论：

　　今日商品期货市场多数下跌，文华商品指数跌幅0.48%，其中煤炭、钢铁板块跌幅居前。天然橡胶RU01和20号胶NR11夜盘下挫幅度较大，跌幅2%左右，RU01盘中最低至15280，跌破前期低点，20号胶距12190低点咫尺之间，日盘二者均有所回升，RU01收跌1.02%，NR11跌幅尽数收回，日线收带长下影的小阳线；需注意RU01和NR11合约依然处于60日均线以下，技术面依然是偏空形态。

　　橡胶基本面来看，依然为稳中偏弱格局，产区降雨、台风等因素对产量的影响有限，并未在产量端有较大的体现，泰国前8个月天然橡胶、混合胶合计出口290.6万吨，同比增6.3%；合计出口中国180.7万吨，同比增27%，供给端产量压力仍存；需求端数据好转有限，市场前期的利多预期落空叠加抛储、节前资金避险等情绪的影响，市场担忧情绪较浓。

　　从下游开工率来看，9月25日当周全钢胎开工率65.72%，半钢胎开工率为73.58%，全钢胎轮胎开工率均较前一周略回升，但半钢胎开工率小幅回落，开工率数据表现平平。库存方面，钢联数据显示，9月19日当周干胶社会库存为111.2万吨，环比下滑9.9%，社会库存下滑且幅度大于前期，这与节前轮胎企业补库有关，此库存数据较滞后，需继续关注后期库存状态。

　　外围来看，据欧洲汽车制造商协会（ACEA）数据显示，2025年8月欧盟乘用车市场销量增长5.3%至677，786辆，但前8个月累计销量同比下降0.1%。据LMC Automotive报告显示，8月全球轻型车经季节调整年化销量为9，400万辆/年，与上月基本持平；1-8月累计销量则增长5%达5，900万辆。国外汽车市场稳中有增，对橡胶有一定支撑。

　　整体来看，橡胶的利多因素有限，虽然今日盘面有所回升，但是否止跌、能否扭转偏空的格局仍需时间，即将临近国庆假期，橡胶建议以减仓为主，轻仓过节，避免假期期间风险。风险点：库存、政策等其他突发因素。

　　长安期货：刘娜

　　F3070799

　　Z0015395

　　2025年9月26日

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